De Goudse vermogensbeheerder Veer Palthe Voûte heet alweer een tijdje Dresdner VPV, maar beheert nog steeds — samen met Delta Lloyd — het Delta Deelnemingenfonds. Dit fonds is een klassieker onder de Nederlandse aandelenfondsen en dat meldt ons ook de brochure: ‘Klassieke waarden, moderne aanpak’. De ruim € 900 mln die het fonds eind 2007 onder beheer had, wordt belegd in 5% belangen in beursgenoteerde ondernemingen. Daarbij zoekt de beheerder naar bedrijven die naar zijn mening ondergewaardeerd zijn. Dat leidde eind 2007 tot een portefeuille van zo’n 25 namen, wat voor een beleggingsfonds in aandelen relatief weinig is. Het gaat om middelgrote beursgenoteerde ondernemingen, waarvan het overgrote deel in Nederland is gevestigd. De grootste belangen waren die in Smit Internationale, CSM en de SNS Reaal Groep. Andere bekende namen: Ballast Nedam, Grontmij en Wessanen. Het aardige is dat de koersontwikkeling van dergelijke middelgrote bedrijven toch echt afwijkt van die van de grote ondernemingen. Zo blijkt dit fonds over de laatste vijf jaar de AEX ruimschoots te verslaan. De rendementen in de jaren 2004 tot en met 2007 waren achtereenvolgens 32,2%, 34,1%, 39,4% en 8,8%. Op basis van de gegevens van Morningstar laat het fonds daarmee ook de vergelijkbare fondsen ver achter zich. Reden waarom de fondsenbeoordelaar dan ook vijf sterren uitdeelt. Aan deze prestaties hangt wel een prijskaartje. De beheerkosten bedragen op jaarbasis 1,3% en daar komt nog ongeveer 0,2% aan overige fondskosten bij. De Total Expense Ratio zou dan uitkomen op ongeveer 1,5% per jaar. De beheerders krijgen echter ook nog een winstdeling: indien het rendement in een jaar meer is dan 10%, dan wordt van het meerdere rendement 15% betaald aan de beheerders. De berekeningswijze is wel zuiver: verliezen uit het verleden moeten eerst worden goedgemaakt voordat de winstdeling weer kan starten. Dat leverde in de topjaren een vermogen op voor de beheerders, maar ook voor de beleggers. De genoemde rendementen zijn namelijk allemaal na kosten. Omdat de meeste bekende beleggingsfondsen juist in de grote bedrijven beleggen zijn dergelijke fondsen een mooie aanvulling. Gezien de keiharde feiten rest mij niets anders dan een — zeldzame — vijf F’jes uit te delen. Proficiat.